¿El golpe mortal para los SPAC? - TechCrunch


Es un día difícil para las empresas de adquisición de propósito especial, o SPAC, que ya habían caído en desgracia después de alrededor de 18 meses en el centro de atención.

La Senadora Elizabeth Warren está planeando un proyecto de ley dirigido a la industria SPAC, anunció hoy su oficina. Apodada la "Ley de responsabilidad de SPAC de 2022", el proyecto de ley ampliaría la responsabilidad legal de las partes involucradas en las transacciones de SPAC, cerraría las lagunas que los SPAC "han explotado durante mucho tiempo para hacer pronósticos inflados" y los inversores que patrocinan un acuerdo se vinculan por más tiempo.

Hoy, incluso si el proyecto de ley nunca se aprueba, la SEC está cerrando un período de comentarios públicos de 60 días sobre varias de sus propias pautas propuestas para los SPAC, en particular con respecto a las divulgaciones, las prácticas de marketing y la supervisión de terceros.

Como señaló TechCrunch en una mirada de fin de semana a la asombrosa cantidad de SPAC de vehículos eléctricos que están fallando, suponiendo que se aprueben las reglas de la SEC, la barrera de entrada para cotizar en bolsa a través de un SPAC aumentará al mismo nivel que las empresas que optan por el más proceso tradicional de listado de OPI, que incluye someter a los bancos asociados con SPAC a responsabilidad por declaraciones erróneas relacionadas con fusiones. (Para protegerse, Goldman Sachs ya ha anunciado que ya no trabaja con la mayoría de los SPAC que ha enumerado y está haciendo una pausa para emitir nuevos SPAC).

Ninguna de las dos iniciativas detendrá abruptamente a los SPAC. Ya habían perdido impulso el año pasado, cuando la SEC advirtió en marzo de 2021 que los SPAC no estaban contabilizando correctamente los incentivos a los inversores, llamados warrants. Si bien se cerraron 247 SPAC en 2020, la mayoría de los SPAC lanzados el año pasado (¡613!) se unieron en la primera mitad del año antes de que la SEC dejara lo suficientemente claro que planeaba hacer más en el frente regulatorio.

Ahora, estas muchas compañías de cheques en blanco necesitan encontrar objetivos adecuados en un mercado en declive, y el tiempo corre. Dado que normalmente se espera que las empresas de cheques en blanco encuentren y se fusionen con una empresa objetivo dentro de los 24 meses posteriores a la financiación de los inversores para el SPAC, lo harán si estos cientos de empresas no logran completar las fusiones con las empresas candidatas dentro de la primera mitad del próximo año. terminar (lo que podría significar millones de dólares en pérdidas para los patrocinadores de SPAC) o buscar la aprobación de los accionistas para las renovaciones.

Es incluso peor de lo que parece. Debido a que el tiempo entre el anuncio de un acuerdo y la SEC, cuando la SEC tiene tiempo para revisarlo, puede ser de hasta cinco meses, según la fundadora de SPACInsider, Kristi Marvin, incluso los SPAC que cierran un acuerdo mañana no podrían pedirles a sus accionistas que voten sobre hasta aproximadamente noviembre.

Si bien los legisladores y los reguladores llegan tarde a la fiesta, sin duda estarán atentos a los actos antinaturales ya que los patrocinadores de SPAC hacen todo lo que está a su alcance para cruzar la línea de meta.

Varios patrocinadores de SPAC ya han comenzado a pedir a sus accionistas más tiempo para finalizar un acuerdo, algunos aparentemente con la esperanza de que los inversores vuelvan a entusiasmarse con los vehículos financieros que alguna vez fueron oscuros. Magnum Opus, el SPAC que Forbes buscaba incluir, presentó dos extensiones este año después de anunciar la fusión en agosto pasado. Habría tenido que obtener la aprobación de sus accionistas para renovar y mantener vivo el trato; En cambio, informa el New York Times, Forbes simplemente abandonó el trato.

También habrá más: SPAC que revelan empresas objetivo fuera de su área de especialización y más rescates que dejan a los SPAC con mucho menos efectivo para financiar sus fusiones.

Surf Air Mobility es un ejemplo perfecto de ambos. Una compañía de viajes aéreos y aviación eléctrica con sede en Los Ángeles, con casi 11 años de antigüedad, que opera a través de un modelo de membresía, anunció recientemente que se haría pública a través de una fusión con SPAC Tuscan Holdings Corporation II, formada en 2019.

Debido a que Tuscan estaba envejeciendo un poco en lo que respecta a los SPAC, tuvo que buscar la aprobación de los accionistas para una extensión. Recibió su aprobación, aunque muchos patrocinadores reembolsaron sus acciones, reduciendo el tamaño del grupo de capital con el que Tuscan tenía que trabajar. Con menos capital con el que trabajar, Surf Air esencialmente estableció fondos adicionales para sí misma.

Tuscan originalmente tenía como objetivo, entre otros, adquirir una empresa de la industria del cannabis, no una empresa de viajes. No hay nada de malo legalmente en eso, subraya Marvin, quien también señala que no es el primer SPAC que compra fuera de su área de interés preferida.

Aún así, podría ser otra razón para hacer que los inversores se detengan si los patrocinadores de SPAC les hacen creer.

Considere un antiguo SPAC, Hunter Maritime, que se combinó en 2016 con la ayuda de Morgan Stanley para adquirir una o más empresas operativas en la industria del transporte marítimo internacional según su prospecto original. Tres años más tarde, adquirió un administrador de patrimonio con sede en China y cambió su nombre.

Hoy, esa compañía combinada, NCF Wealth Holdings, ya no es una corporación.

"Muchos SPAC se liquidarán en los próximos dos años", dijo Matthew Kennedy, estratega senior de OPI en Renaissance Capital. “Creo que los accionistas solo están mirando [the performance of companies taken public via SPACs] y decir, '¿Por qué tendría que sostener eso cuando tengo una probabilidad de cuatro en cinco de perder dinero?'”

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