Enviado desde Bangalore, edición de finales de 2022 • TechCrunch


En 2014 Prayank Swaroop habló con la renombrada firma de riesgo Accel, donde trabajó como asociado, sobre los futuros mercados en la India.

En ese momento, Flipkart y Snapdeal eran las únicas dos nuevas empresas de comercio electrónico en la India que habían mostrado una apariencia de escala. Swaroop argumentó que a medida que más indios se conecten a Internet, surgirán oportunidades en la entrega de alimentos, el mercado secundario de automóviles, el almacenamiento, el transporte por carretera y el comercio social, entre muchas otras áreas del mercado.

Swaroop, ahora socio del bufete de abogados, tenía razón. Urban Company, que opera en el sector de ayuda domiciliaria, está valorada en más de 2.000 millones de dólares; Zomato y Swiggy entregan comestibles a millones de clientes cada mes; Spinny y Cars24 venden cientos de miles de autos cada trimestre; La startup de comercio social DealShare está valorada en más de $ 2 mil millones y Meesho en poco menos de $ 5 mil millones.

Cientos de millones de indios se han conectado en línea en la última década y más de 100 millones realizan transacciones y compras en línea cada mes. India, que ha duplicado su grupo de unicornios a más de 100 en los últimos dos años, ha atraído más de $ 75 mil millones en inversiones de los gigantes tecnológicos Google, Meta y Amazon y los fondos de riesgo Sequoia, Tiger Global, SoftBank, Alpha Wave, Lightspeed y Accel endurecieron los últimos cinco años.

Presentación de Swaroop de 2014. (Crédito de la imagen: Accel)

Pero a medida que el ecosistema local de startups concluye uno de sus años más difíciles, ahora se enfrenta a otro problema que durante mucho tiempo ha podido descartar como benigno: las salidas.

Aproximadamente media docena de nuevas empresas indias de tecnología de consumo se han hecho públicas en el último año y medio, y todas tienen un desempeño deficiente en las bolsas de valores locales. Paytm ha bajado un 60 % este año, Zomato ha bajado un 58 %, Nykaa ha bajado un 56 %, Policy Bazaar ha bajado un 52 % y Delhivery ha bajado un 38 %.

Esto a pesar del hecho de que las acciones indias han superado al índice S&P 500 y al CSI 300 de China este año. Sensex de India, el índice de referencia de renta variable local, sigue subiendo un 3,4% este año, en comparación con una caída del 19,75% en el S&P 500 y del 21% en el CSI 300 de China.

A medida que el mercado ha cambiado de dirección este año, muchas nuevas empresas indias, incluidas MobiKwik y Snapdeal, han pospuesto sus planes de cotización. Es poco probable que Oyo, que planeaba salir a bolsa en enero del próximo año, siga adelante con ese plan, según dos personas familiarizadas con el asunto.

Flipkart, que está valorado en $ 37,6 mil millones y es propiedad mayoritaria de Walmart, no tiene planes de salir a bolsa hasta al menos 2024, según una persona familiarizada con el asunto. Byju's, la startup más valiosa de la India, no tiene planes de cotizar en bolsa en 2023, sino que avanza con un plan para cotizar una de sus subsidiarias, Aakash, el próximo año, informó anteriormente TechCrunch.

Aquellos que buscan avanzar en sus planes de OPI encontrarán otro obstáculo: varios fondos públicos globales, incluido Invesco, que están financiando ansiosamente las rondas previas a la OPI, se están retirando del mercado indio después de invertir en acciones a principios de este año, según informes de China y otros. los mercados emergentes están bajo la presión de personas que conocen el tema.

Durante mucho tiempo, los LP han planteado preocupaciones sobre el fracaso de la India en la entrega de salidas, y los primeros intentos de la industria en los últimos dos años parecen no ser nada especial.

Históricamente, los fondos de riesgo indios han logrado la mayoría de las salidas a través de fusiones y adquisiciones. Pero incluso estas salidas son cada vez más difíciles de obtener.

Un analista de uno de los principales fondos de riesgo de la India dijo que los capitalistas de riesgo que respaldaban nuevas empresas de SaaS en etapa inicial valoradas por debajo de $ 25 millones habían tenido una buena posibilidad de una buena salida. Pero como hemos visto en algunos casos en los últimos meses, la salida en sí valora la puesta en marcha en menos de $ 25 millones, lo que dificulta que los inversores de SaaS obtengan ganancias.

II

En una noche reciente en una reunión privada de unas pocas docenas de figuras de la industria en un hotel de cinco estrellas en Bangalore, muchos inversores intercambiaron notas sobre los acuerdos que habían revisado. Los socios se quejaron de que la calidad de las nuevas empresas había disminuido, aunque el volumen de lanzamientos había aumentado considerablemente.

Dos destacados fondos de riesgo que ejecutan aceleradores respetados o programas de cohortes para inversiones en etapas iniciales están luchando por encontrar suficientes candidatos buenos para sus próximos lotes, dijeron personas familiarizadas con el asunto.

Argumentaré que no solo sufre la calidad de las nuevas empresas emergentes, sino también el apetito de los inversores y sus modelos mentales de lo que creen que podría funcionar en el futuro.

Tomemos cripto por ejemplo. La gran mayoría de los inversores indios han invertido tarde en el espacio Web3. (Encontrará muy pocos nombres indios en los gráficos de capitalización de los intercambios locales CoinSwitch Kuber y CoinDCX, y hasta hace poco, la empresa de escalado de cadenas de bloques Polygon me señaló esto como un VC destacado en uno de los fondos de cripto VC más grandes del mundo).

Ahora, muchas empresas en la India que contrataron a varios criptoanalistas y personal el año pasado se están retirando del mercado Web3 y han pedido al personal que se centre en diferentes sectores, según personas familiarizadas con el asunto.

Fintech es otra área de preocupación para los inversores. El Banco Central de la India realizó una serie de cambios drásticos en la forma en que las fintech prestan a los prestatarios este año. El Banco de la Reserva de la India también está examinando cada vez más quién obtiene licencias para operar empresas financieras no bancarias en el país, lo que ha causado conmoción entre los inversores.

Muchos inversionistas de riesgo ahora buscan cada vez más formas de apoyar a los bancos. Accel y Quona respaldaron recientemente a Shivalik Small Finance Bank. Muchos están considerando invertir en SBM Bank India, uno de los bancos que se ha asociado agresivamente con fintechs en el mercado del sur de Asia, informó TechCrunch a principios de este mes.

El entusiasmo de los inversores en el mercado de edtech también se ha enfriado después de que la reapertura de las escuelas derrocara a los gigantes Byju's, Unacademy y Vedantu.

Las nuevas empresas indias recaudaron $ 24.7 mil millones este año, frente a los $ 37 mil millones del año pasado, según la firma de investigación de mercado Tracxn. La crisis de financiación y la dinámica del mercado llevaron a las nuevas empresas a despedir hasta 20.000 empleados este año.

Más de una docena de inversionistas con los que hablé creen que la crisis de financiamiento no desaparecerá hasta al menos el tercer trimestre del próximo año, a pesar de que la mayoría de los inversionistas persiguen a India y se sientan en volúmenes récord de polvo seco.

A medida que comience el nuevo año, algunos inversores reevaluarán sus creencias, y muchos están convencidos de que se avecinan múltiples rondas negativas para las grandes empresas emergentes. Pero muchos fundadores de unicornios estrella no están dispuestos a reducir sus calificaciones, en parte porque creen que alejará a algunos talentos. A PharmEasy, valorada en 5600 millones de dólares, se le ofreció menos de 3000 millones de dólares en capital nuevo este año, según dos personas familiarizadas con el asunto. (PharmEasy no respondió a una solicitud de comentarios).

“2022 ha comenzado con fuerza y ​​durante un tiempo parecía que el mercado de financiación de riesgo de la India estaría sujeto a fuerzas gravitacionales diferentes a las de EE. UU. y China, que estaban experimentando caídas dramáticas, pero eso no fue así. Eventualmente resultó que el mercado indio enfrentaba los mismos obstáculos macroeconómicos que el mercado de riesgo de EE. UU. y China”, dijo Sajith Pai, inversionista de Blume Ventures.

Pai dijo que los acuerdos en etapa de crecimiento representaron la mayor parte de la financiación el año pasado y han experimentado una disminución del 40% al 50% este año. "La caída fue liderada principalmente por los fondos de crecimiento, que detuvieron la inversión porque los múltiplos en los mercados privados eran altos en relación con sus pares públicos, y la unidad económica débil de las empresas en etapa de crecimiento".

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