No todo el dinero es igual: así es como se ve la recaudación de capital de riesgo

El primer paso Recaudar capital de riesgo requiere una breve llamada telefónica introductoria entre usted y el posible prestamista, lo que significa que ambas partes venden y escuchan.

Piensa en ello como una primera cita. Si esto va bien, debe hacerse lo antes posible con ambas partes firmando un acuerdo de confidencialidad. (A los capitalistas de riesgo no les gusta firmar NDA, pero a los prestamistas de deuda de riesgo no les importa).

En este punto comenzaríamos nuestra primera diligencia debida. Normalmente le pedimos seis cosas a una empresa:

Una presentación para inversores

Si está buscando fondos de inversión, es probable que recientemente haya recaudado capital. El mazo de inversionistas que habrías usado para esto también funciona para capital de riesgo. (Hay numerosos ejemplos en línea).

El 409A

La evaluación anual del valor patrimonial de la empresa tiene por objeto proteger a los empleados a los que se les conceden opciones sobre acciones para que no sean gravados posteriormente por adquirir "acciones baratas". Por lo general, estas valoraciones se encuentran en niveles que hacen que sea atractivo para los empleados comprar acciones. No te preocupes si el valor asignado por la empresa de tasación 409A es más bajo de lo que crees que es apropiado. Sabemos cómo funcionan estas calificaciones y no estamos obsesionados con su calificación.

El 409A incluirá varios métodos para analizar el valor empresarial, las mismas cosas que examinamos: flujo de caja futuro descontado; valores comparativos con empresas cotizadas; Datos comparables sobre fusiones y adquisiciones recientes. También brindará un muy buen resumen de cualquier financiamiento que haya recibido la compañía, y siempre viene con un pronóstico de cinco años.

Una tabla detallada de capitalización e historial de financiación

Esto incluye cualquier propiedad de cualquier parte del negocio, un historial de recaudación de fondos y un historial de cualquier financiación bancaria o deuda externa utilizada.

Datos financieros históricos

Idealmente, recibimos cinco años de informes financieros históricos. Agradeceríamos que fueran revisados, pero no es necesario.

Finanzas estimadas

Para que podamos hacer nuestro trabajo, necesitamos un modelo financiero totalmente vinculado con tres declaraciones. Los tres estados son: balance general, estado de resultados y estado de flujo de efectivo. La mayoría de las veces, cuando hay demoras o problemas en el proceso, es porque hay demoras en la creación de proyecciones de tres estados vinculados que nos permiten realizar análisis de "qué pasaría si" (por ejemplo, "Si las cosas van peor de lo planeado, ¿cuándo ¿Pasarán cosas?") ¿Pausa? ¿Cuánto necesita esta startup para reducir los gastos variables para seguir siendo viable y pagar nuestra deuda?

A menudo prestamos a empresas que venden a grandes corporaciones. Entonces, en lugar de un millón de clientes, tienen cien, y queremos entender cómo venden, qué tan predecibles son sus proyecciones de ventas y qué tan cómodos se sienten con los años venideros. Todo esto nos ayuda a evaluar cuánto creemos en sus proyecciones financieras.

Una lista de los mayores clientes del presente y del pasado.

La información detallada del cliente nos permite identificar la concentración o rotación de clientes. Esto puede conducir rápidamente a la descalificación, y si ese es el caso, no queremos hacerle perder el tiempo a nadie.

Si la base de clientes de un posible prestatario está demasiado concentrada (menos de 15 clientes en total o más del 50% de las ventas de unos pocos clientes), es demasiado arriesgado para nosotros. O si la puesta en marcha se agita mucho, lo que significa que sus clientes existentes han decidido no renovar o quedarse con ellos, esa es otra señal de alerta, o probablemente un corte. Aquí también hay matices. Si su producto ha evolucionado significativamente y se está moviendo en una dirección lógica y positiva para nosotros, la rotación podría tener sentido.

Con toda esta información, podemos realizar un análisis de escritorio, que suele tardar dos semanas. Si fuera absolutamente necesario, podríamos hacerlo más rápido, pero estamos felices de darnos dos semanas. Si el análisis de escritorio es positivo, creamos una hoja de términos.

Hacerlo a nuestra manera nos permite personalizar una estructura bien pensada y un conjunto de términos que son justos para nosotros y razonables para el prestatario. Por ejemplo, el préstamo podría ajustarse al prestatario cuando realmente necesite el dinero. Tal vez lo necesites ahora, tal vez sea un poco más tarde.

Otras variaciones podrían ser estructurar el trato para que la tasa de interés baje a medida que la empresa se vuelve más fuerte, o establecer un período de tasa de interés más largo durante el cual la deuda no se pague porque solo entonces podrá comenzar a pagarla en cierto evento. ocurre.

Estimo que todo lo que he descrito anteriormente tomará alrededor de cuatro a cinco semanas desde nuestra primera llamada. Eso significa que probablemente tendrá una hoja de términos para la semana 5.

Ir a la junta

Anteriormente, probablemente solo estaban involucrados el director ejecutivo y el director financiero. Una vez que recibe una hoja de términos, desea presentar el trato a la junta.

En algunas empresas, la junta directiva está involucrada en el proceso desde el principio. Sé de tratos que fracasaron porque un miembro de la junta no quiso hacer negocios con un prestamista en particular. Podría ser un problema personal (y unilateral); Podría ser que un miembro de la junta sepa algo específico sobre el prestamista. Esto nunca nos ha sucedido, por lo que recomiendo al menos informar a su junta con anticipación con qué prestamistas está hablando.

Depende del prestatario qué tan rápido vaya después del paso de presentación de la junta. Es probable que revise las hojas de términos de varios prestamistas. Estimaría que el 10% del tiempo somos el único prestamista involucrado. En el otro 90% de los casos, se aplican múltiples prestamistas para proporcionar capital de crecimiento. La empresa también puede considerar usar parte o la totalidad de su capital para satisfacer sus necesidades.

Si tiene tres o cuatro hojas de términos para revisar y comparar, probablemente le llevará alrededor de una semana revisarlas. Si bien un acuerdo en sí puede ser relativamente simple, eso no significa que todos los acuerdos sean iguales. Los prestamistas no solo varían en la etapa en la que prestan dinero, sino que algunos también se especializan por industria. Por supuesto, los términos varían de un prestamista a otro.