Sequoia revela cuánto hay en su Sequoia Capital Fund (y sí, es mucho) en la presentación • TechCrunch

Hace exactamente un año, Sequoia Capital, la potencia de las inversiones de 50 años, anunció que se había reorganizado en torno a una estructura única y duradera: Sequoia Capital Fund.

Gracias a una presentación ante la SEC el viernes, ahora sabemos cuánto hay en el fondo: $13,600 millones.

El número representa dos cosas: el valor de las acciones que Sequoia ha contribuido a su fondo permanente de sus fondos heredados: acciones de empresas ahora públicas que Sequoia ha respaldado como nuevas empresas, incluidas Airbnb, DoorDash, Unity y Snowflake. Algunas de estas acciones son propiedad de Sequoia; Algunos de ellos son propiedad de los socios limitados de la compañía, quienes acordaron dejar que Sequoia continúe administrando las acciones en su nombre.

Los $13,600 millones también representan nuevos compromisos de capital que luego se llamarán e invertirán en fondos más tradicionales que están por debajo del fondo permanente de Sequoia, como un capital semilla de $195 millones anunciado el mes pasado. La idea es que, si todo va bien, el dinero se invertirá en nuevas empresas que finalmente se hagan públicas y cuyas acciones terminen en Sequoia Capital Fund en una especie de ciclo largo, virtuoso y lucrativo.

No todas las acciones de las empresas de cartera finalmente se transfieren al fondo. En cambio, Sequoia dijo en una publicación el año pasado que el fondo permanente es para una "selección de nuestras empresas permanentes".

Por ejemplo, cuando la compañía de cartera de Sequoia, Stripe, finalmente se haga pública, suponiendo que tenga el apoyo de sus socios limitados, será más probable que Sequoia elimine las acciones de Stripe de los muchos vehículos diferentes, en lugar de distribuir las acciones de la compañía de pagos a sus inversores, lo que utiliza para poner a Stripe para invertir su Sequoia Capital Fund con la expectativa de que esas acciones seguirán apreciando su valor.

La estrategia de Sequoia, que se implementó a fines del otoño de 2021 a pesar de que se anunció el año pasado, ha generado muchas críticas.

Uno de los socios limitados de la empresa le dijo a este editor el mes pasado que su institución hubiera preferido administrar sus pagos, pero estuvo de acuerdo con la estrategia a largo plazo de Sequoia para mantener su relación con la empresa. Mientras tanto, los observadores de la industria han notado que si Sequoia hubiera distribuido acciones de muchas de sus empresas más vendidas en 2021 en lugar de mantenerlas cuando el mercado se agrió la primavera pasada, habría generado ganancias mucho mayores para sus socios limitados.

La compañía insiste en que no se arrepiente. En una reunión el mes pasado, Alfred Lin, socio de Sequoia desde hace mucho tiempo, dijo que incluso si Sequoia pudiera hacer retroceder el reloj hasta finales de 2021, no haría nada diferente. "Somos inversores a largo plazo", dijo, y agregó: "La única pregunta que nos hacemos es si [we] Creo que estas empresas valdrán más en 10 años de lo que valen hoy, no en el corto plazo de tres meses, un mes o un año".

Las empresas que Sequoia ha puesto en el Fondo Sequoia, dice Lin, "están construyendo a largo plazo. . . y si crees en el largo plazo, una de las mejores ventajas [in] Holding es algo llamado arbitraje temporal. Simplemente estás jugando con los nervios de la gente porque no les gusta ver la volatilidad”.

Un portavoz de Sequoia se negó a comentar sobre la historia, pero según una fuente cercana a la empresa, los socios limitados están encerrados hasta finales de este año. Presumiblemente para proporcionar cierta estabilidad inicialmente, Sequoia prohibió los reembolsos del Sequoia Capital Fund durante los primeros dos años. Sin embargo, si sus inversionistas quieren algo de liquidez del Sequoia Capital Fund en el futuro, tienen dos formas de solicitarla cada año, y eso es a través de una combinación de acciones y efectivo.

Mientras tanto, no está claro cuánto de esos $13,600 millones están inmovilizados en acciones en comparación con los nuevos compromisos de capital que están destinados a ciertos subfondos de Sequoia, con la bendición de ambos inversionistas. Pero un número aún más interesante está a punto de ser anunciado, si la historia sirve de indicación.

Debido a que Sequoia se reorganizó como asesor de inversiones registrado cuando estableció su fondo permanente, ahora debe presentar un formulario anual llamado ADV que detalla su estilo de inversión, los activos bajo administración y los ejecutivos clave.

Este formulario se presentó por última vez el 31 de marzo del año pasado y mostró que Sequoia tenía la friolera de $ 85 mil millones bajo administración al 31/12/21. Como se requiere que se presente anualmente, Sequoia publicará la información más reciente sobre sus activos bajo administración en breve.